尹健松：加密货币基金的崛起丨DD专栏

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本期【DD专栏】作者简介：尹健松，Campus VC创始合伙人、创业布道者、天使投资人。 兼任清华x-lab创业导师、爱九推门公司董事、中国高校创新创业教育联盟投融资委员会副秘书长。 《创业的乐趣》、《从零到英雄》作者，前微软Windows产品经理，IDG战略咨询公司In-Stat总经理。 1997年毕业于荷兰马斯特里赫特管理学院，获得MBA学位。 1993年毕业于对外经济贸易大学国际金融系，获学士学位。

一只专注于加密货币领域的基金（简称Crypto Fund）是一股正在迅速崛起改变世界的力量。 以以太坊目前的价格（860美元）计算，如果一只基金能够参与到2014年9月以太坊的众筹（现在称为ICO），三年多的账面价值增值达到了3000倍。 在这种暴利效应的刺激下，加密货币基金行业蓬勃发展，但泡沫风险正在显现。

2016年9月，Coinbase首位员工Olaf​​ Carlson-Wee创立了400万美元的Polychain Capital（目前管理资产近10亿美元，并收购了Andreessen Horowitz、Founders Fund、Red联合投资等知名VC）山西创投和联合广场等风险投资公司）。 他很早就发现了这一趋势，据说是目前该行业最大的基金。 但他不是第一个。

Metastable Capital由Angel List CEO兼联合创始人Naval Ravikant（此人是美国加密货币投资行业的意见领袖，相当于美国版的李笑来）、Lucas Ryan、Josh Seims创立。 它成立于 2014 年秋季，管理资产达 4500 万美元。 与 Polychain 一样，它遵循沃伦巴菲特式的买入并持有策略，该策略自成立以来就大大超过了比特币的基准收益。

此外，数字货币领域的对冲基金也在兴起。 对冲基金英文名称Hedge Fund，意为“对冲风险的基金”，起源于1950年代初的美国。 当时的操作目的是利用期货、期权等金融衍生产品，以及针对不同相关股票的做空和风险对冲的操作技巧，从而在一定程度上规避和化解投资风险.

目前，对冲基金早已失去风险“对冲”的内涵。 相反，人们普遍认为，对冲基金实际上是根据最新的投资理论和金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效应来承担高风险。 追求高收益的投资模式。 在美国的监管环境下，设立一个规模小且灵活的投资于加密货币的对冲基金相对容易。

在中国，区块链行业分为两个圈子：链圈和币圈。 2016年夏天，我出版了一本创业指导书《从零到英雄——三步玩转互联网风投》。 书中提出了“Play.Venture.Invest”的理论框架。 所以按照我的创业理论框架，链圈是“创”，币圈是“投”。 事实上，区块链行业需要创业者、技术开发者、服务商、投资人，甚至投机者，形成一个活跃而完整的生态系统。

Crypto Fund是币圈的机构玩家，经常声称可以利用公开市场的流动性，在加密货币这一新兴资产类别中提供高风险投资回报。 区别于以往创投基金或二级市场投资基金的最典型特征是，一般封闭期较短（例如只有一年），封闭期后投资者可随时撤资. 这对基金的管理水平提出了更高的要求。

还有一种使用加密货币的股权众筹模式，比如22X Fund，发行自己的22X代币，用募集的资金购买一些500 Startups加速器加速的创业公司。 所有公司的估值都是100万美元，他们都拿出了10%的股份用于这次股权众筹。 持有该代币的投资者，除了传统的股权众筹套现方式外，还有机会通过22X代币的流通进行提现。

成为加密基金，除了作为基金的传统能力要求（如募集、投资、管理、退出）外，还需要建立三个新的挑战来应对独特的能力。 第一个挑战是研究和判断加密货币行业的发展趋势，比如未来这个行业的价值将如何体现，是通过降低政府监管成本来体现，还是通过将价值存储为“数字黄金”？ PoW（用算力投票）是不是真正安全的共识形成机制等等？

第二个挑战是：私钥的监管。 因为传统投资系统的账户名和登录密码的添加和验证方式对加密货币采用了完全不同的非对称密钥加密方式，所以一个基金可能有数百万、数千万甚至数亿、数十亿美元。在资产中都依赖于私钥的保护。 这不仅是一个技术安全问题（私钥经常被盗），更是对人类贪婪底线的挑战，很有可能被管理者从自己那里窃取。

第三个挑战是技术在加密货币行业中的根本重要性。 没有技术能力，不仅无法判断某个项目的开源代码是否真正有价值，也无法在平等互利的基础上与创业团队进行对话比特币期权对冲技巧，提供有效、全面的帮助到创业团队。 加密货币行业本身并不缺钱（因为代币就是钱），所以做加密货币对冲基金必须要有很强的技术实力。

基于以上情况比特币期权对冲技巧，经过20年的科技行业“玩、创业、投”，我认为加密货币基金虽然刚刚起步，却是一个值得密切关注的领域。 一方面，大量科技精英正在迅速涌入该领域，另一方面，该领域也是国人配置全球资源的难得机会。

虽然ICO为早期天使投资带来了代币流动性，但我想告诫盲目跟风的炒币者，树立自己的核心竞争力，避免失去流动性和早期投资回报的痛苦后果。 出现。 （本文由链得得App“DD专栏”独家发布，欢迎订阅）

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