投资者容易忽视的危险信号：比特币崩溃厄运可能具有传染性

如果比特币崩盘会怎样？

飙升的比特币价格被媒体和权威人士贴上了“泡沫”的标签，这只是比特币怪诞故事剧中的又一怪现象。一般来说，气泡在发生的过程中不叫气泡。他们就像金融界的侏儒，你敢说出他们的名字，他们要么破产，要么即将破产。

“泡沫通常是事后证实的，”麻省理工学院历史学家威廉·德林格 (William Derringer) 说，他对金融泡沫进行了广泛的研究。当比特币是泡沫时，它就破灭了。”

然而，除了尚未破裂，比特币价格的飙升几乎具有泡沫的所有特征。

Dellinger 解释说，就像比特币价格的飙升一样，大多数泡沫都是通过利用新技术（例如互联网泡沫）而产生的，通常伴随着某种形式的金融创新。泡沫也是媒体不断吹捧的结果，导致越来越多的投资者害怕错失良机，纷纷加入狂欢盛宴。当然，当投机推高资产价格远高于其基本价值时，也会出现泡沫。但很难判断比特币的价格是否虚高，因为我们不知道一串加密代码的基本价值是什么。

投资者似乎并不关心危险信号。

比特币的价格从 2017 年 1 月的 800 美元飙升至现在的 1.70,000 美元2017年比特币崩盘，跌宕起伏。随着比特币期货在两大证券交易所交易，人们认为投资者做空的机会会导致比特币价格下跌，但比特币因此在散户投资者心目中获得了更大的合法性。进一步推高其价格。

尽管如此，我们还是忍不住想：如果比特币崩盘会怎样？

换句话说，如果比特币价格真的是一个泡沫，那么当泡沫破灭时会有多糟糕（无论是因为黑客攻击、政府遏制、市场操纵还是其他原因）？情况会如何发展？

有些人认为，即使出现问题，伤害也是有限的。尽管比特币投资者数量不断增加，但比特币 3668 亿美元的市值中的大部分都由少数超级富豪持有，包括早期进入者、硅谷巨头和大型比特币矿工。

“大部分比特币市值由几千名非常富有的人持有2017年比特币崩盘，即使比特币崩盘，对他们来说也没什么大不了的。我认为不会有严重的问题，”数字货币投资公司 BlockTower Capital 的首席信息官兼分析师 Ari Paul 说。

但附带损害是不可避免的。

比特币价格的突然下跌可能会给交易所（将比特币兑换成美元或英镑等法定货币的公司）带来压力，大量比特币持有者试图在价格进一步下跌之前空手卖出比特币。这种重大逆转，加上许多交易平台缺乏流动性，可能会带来许多受害者。

“就像 2000 年科技泡沫破灭时一样，”剑桥大学研究货币体系的 Garrick Hileman 说。 “最大最强大的玩家，那些在数字世界中可以与亚马逊媲美的公司将进一步巩固和提升自己的地位，但许多比特币公司（交易所平台、钱包公司等）将破产。”

其中一些公司可能会在最后一刻努力转型。 2014 年，日本比特币交易所 Mt Gox 倒闭后，人们忘记了耻辱的比特币，开始追求区块链。 “这样的循环可能会重演，”Hilliman 说。

比特币崩盘的厄运可能具有传染性。

以太坊、莱特币、门罗币等数字货币，在本轮暴涨中价格暴涨，可能受比特币牵连，价格暴跌。 Hilliman 说，当比特币泡沫破裂时，制造比特币和其他数字货币矿机的公司必然会受到影响。 “Nvidia、英特尔和其他芯片制造商当然不能幸免，”他说。

Hilliman 和 Paul（以及其他几位经济学家）一致认为，比特币不太可能像 2008 年金融危机那样崩溃。以前的系统性危机是因为人们借钱投资。 “必须有大量借贷才能制造巨大的金融泡沫，”希利曼说。他认为，目前比特币投资还没有出现这样的现象。

但这可能已经发生了变化。

加密货币企业家已经开始在行业会议上抱怨“杠杆”、“借贷”和“信用”的必要性。不久前，英国金融时报报道称，日本数字货币交易平台bitFlyer允许投资者借入15倍的保证金购买比特币。更重要的是，据说有些人为了购买比特币而将房屋重新抵押。如果在借贷的推动下形成更大的泡沫，它不仅会影响到少数富人。

无论严重程度如何，比特币泡沫的破裂都将不可避免地导致一个后果：更严格的监管。

随着越来越多的人（甚至华尔街机构投资者）加入比特币狂潮，世界各地的金融监管机构将采取措施加大干预力度。事实上，这已经在发生：几周前，韩国举行了比特币会议；近日，法国财长要求 G20 峰会讨论加强比特币监管。马里兰大学管理学副教授 Brent Goldfarb 解释说，比特币崩盘只会加速这一进程。

“这将对比特币造成监管压力，”他说，“并且（对比特币）做某事的不满和政治压力将会增加。它是在崩溃的背景下成立的。”

对于本质上无国界、无政府状态和匿名的数字货币进行监管无疑是困难的。政府要做的一件显而易见的事情是对数字货币交易实施更严格的监管，以避免我们目前目睹的偏差。

这有用吗？真正相信比特币的人可能毫无用处。但 Goldfarb 认为，只想快速赚钱的散户投资者会避开比特币，至少在最初是这样。

比特币本身可能会回归其根源，回到自由主义者、数字货币爱好者和暗网探索者的手中。或者，比特币可能会被另一种在人们心中泡沫较少的数字货币所取代，最终落入数字炼狱。

但比特币不会消失。

想想 17 世纪发生在荷兰的郁金香泡沫。 “当热潮结束时，郁金香并没有消失，”格尔德法布说。 “直到今天，郁金香仍然是荷兰经济的重要组成部分。”

译文：宇博