QKL123数据分析| 比特币UTXO年龄分布：市场触底？

摘要：比特币 UTXO 的年龄分布隐藏了各种市场参与者的行为。 不同主体在市场底部或顶部附近表现不同，这对市场周期判断具有重要的参考意义。 可以推测，如果不是近期全球黑天鹅事件，比特币价格在2019年初已经见底，目前正在再次触底。

与银行账户不同，比特币采用UTXO（Unspent Transaction Output，未使用的交易输出）模型。 如果要计算一个地址持有的比特币数量，本质上就是统计该地址下所有的UTXO。 也就是说，UTXO集合就是比特币地址对应的余额，链上的交易只是UTXO集合的变化。 由于所有UTXO在链上交易时都有对应的时间戳，所以所有比特币都有对应的未交易时间段（age）。

下面将比特币UTXO按照年龄分为三类：一类是持有时间超过一年的UTXO，这类持有者通常定义为Hodler，对应长期持有者； 对于一个月以下的UTXO，此类持有者可以定义为Trader，间接反映了短线交易者的行为； 三个月到一年之间还有一种UTXO，这里称为Transitioner（转换器），因为它最有可能转换为Hodler或Trader。

1. 比特币持有者持有量的变化

从历史上看，霍德勒的持仓量有明显增加，但有逐年放缓的趋势。 2019年底有明显增长，目前已接近1100万，连续四个月保持历史最高水平。 通过观察霍德勒的持仓量和比特币价格可以发现，霍德勒的持仓量和比特币价格在一定时期内呈现出显着的负相关关系。

尤其是在历史周期顶点附近，在2013年12月和2017年12月出现牛市顶点后，霍德勒的持股分别在2014年3月和2018年3月达到阶段性低谷。

霍德勒的持股量也曾两次创下历史显着高点，分别是2013年1月和2016年4月，距离之前的熊市低点（2011年11月和2015年1月）分别有12个月和12个月的时间。 16个月。 可以认为相当一部分霍德勒在熊市抄底后持有了一年多，牛市前后大量卖出。 目前，霍德勒持有量维持在2019年3月以来的历史高位，意味着周期性底部正在形成。

此外，在上述持有的Hodler中，5年以上的UTXO仅在过去有所增加，目前占比已达21%。 根据相关研究，其中很大一部分可能已经丢失，约占目前比特币总发行量的20%。 即使排除可能的损失，霍德勒的持股量也处于历史高位。

2. Bitcoin Trader 持有量的变化

与Hodler相对应的是Trader。 当然，很多比特币交易者只是在交易平台上进行交易，并不需要将比特币转入自己的钱包地址。 因此，这里的Trader持有量并不能代表所有的Trader行为，只能间接反映。 某些对象的行为。 从历史趋势来看，除了极少数时期外，Trader 的持仓在过去十年中并没有像 Hodler 那样大幅增加。

将交易者的持仓量与比特币价格进行比较，两者之间存在一定的正相关关系，尤其是在牛市期间。 在2011年6月、2013年4月、2013年12月和2017年12月牛市见顶后，Trader holdings在2011年7月、2013年4月、2014年1月和2017年10月（或2018年1月）出现阶段性高点。 而且高点前后有明显的涨跌，这说明在比特币价格下跌的过程中，很多交易者在高点附近大量换手，大量卖出。

另外值得注意的是，在2015年初和2018年底的周期性行情低谷附近，操盘手持仓对应一个小峰，说明市场在该位置抄底活跃。 而且，在小高峰前后，操盘持仓均处于历史低位。 目前，随着近期比特币的大跌，操盘手持仓量明显回升，仍处于历史低位。

3. Bitcoin Transitioner 持有量的变化

Transitioner 不老也不短，夹在 Hodler 和 Trader 之间比特币活跃地址数据统计，其行为可能兼具两者的特点。 过渡持股出现了四个历史显着高点，分别对应于2011年11月至2012年5月、2013年5月至2013年10月、2014年6月至2014年10月、2018年5月至2018年8月。这四个时期都是关于距离前期高点还有6个月，这说明很多Transitioners在高位接盘，持有一段时间后被迫卖出。 而且，Transitioner完成大量抛售后比特币活跃地址数据统计，往往对应一个阶段性的价格低点。 例如，2015 年 3 月和 2019 年 2 月的两个低点都在阶段底部附近。

综上所述，结合UTXO年龄分布可以推断，如果不是近期全球黑天鹅事件，比特币价格已经在2019年初触底，目前正在再次触底。 5年以上UTXO大部分退出流通市场，1年以上和5年以下UTXO出现低买高卖的大周期，背后大多是长期受益者，目前处于历史高位。 三个月以下的 UTXO 反映了典型投机者的行为，尤其是在牛市中，目前处于历史低位。 剩下的大部分 UTXO 都是倒霉的。 他们在牛市顶峰附近接单，但在抛售结束后，迎来了市场低点。

注意：加密资产属于高风险资产。 本文仅供决策参考，不构成投资建议。